旧日灯王“亮红灯” 佛山照明现金流接近干涸-
上市29年，年年分红，作为旧日“灯王”，佛山照明是A股商场可贵一见的“现金奶牛”。
但是，“灯王”正在遭受上市以来最大的危机——现金流挨近干涸。
七年前一桩“抢救”式的收买，让“灯王”脱离了至暗时间，但“油尽灯枯”的脚步也在加速。
“奶牛”要断奶？
8月13日，佛山照明、国星光电、风华高科3家公司同步发布一则相关买卖陈述。依据公告，风华高科拟以2.69亿元的价格向国星光电转让其所持有的风华芯电99.87695%股权。上述3家公司，均是广东省属国资广晟集团旗下的A股上市渠道。
这并非本年以来广晟集团系统内的初次财物腾挪。
本年2月26日，佛山照明公告，公司严重财物购买的标的完结过户。佛山照明斥资15.17亿元从广晟集团手中正式接过国星光电的实践操控权。
由此，国星光电从佛山照明的兄弟公司，变成一家控股子公司。
前述的财物腾挪中，广晟集团不只没有失掉一家A股上市渠道，并且旗下上市公司的报表更为“饱满”，也让自己前期本钱运作的本钱得到大幅回笼。
仅有的缺乏在于，旧日“现金奶牛”佛山照明，在现金储藏上呈现了预警信号。
自1993年上市以来，佛山照明接连29年坚持现金分红，即便在2015年的困难时间，佛山照明运营收入、净赢利双双大幅下滑，公司依然进行了10派0.125元(含税，下同)的现金分红。
但是，仔细的出资者会发现，自2018年(广晟集团入主后的第三年)起，佛山照明的分红额快速下降。2018年至2021年，公司接连四年每10股派现低于2元，分别为每10股派1.56元、1.85元、1元、1元。
这在佛山照明的分红史上是罕见的。记者整理发现，除2015年10派0.125元外，公司仅在2013年分红较少，为每10股派现1.60元。其他年份，佛山照明的分红维持在每10股派现2元的水平以上，最高达每10股派现8.10元。
“现金奶牛”分红额大幅趋降的背面，是本身现金流接近干涸。
佛山照明2021年年报发表，公司运营性现金流由正转负，达-2.77亿元，同比大幅削减170.16%。
公司解说称，首要系本期原材料价格上涨付呈现金以及出售部分股票导致付出的税费添加所造成的。
这是佛山照明上市29年来，初次呈现运营活动的净现金流转为负数的景象。
在此之前，佛山照明的运营性现金流现已在持续大幅下滑。数据显现，2018年-2020年，公司运营性现金流分别为6.2亿元、5.1亿元、3.95亿元。
本年一季度，佛山照明的运营活动现金净额持续为负，达-6697.353万元。
即便如此，佛山照明仍在现金流不断萎缩的景象下，斥资逾15亿元，溢价从广晟集团手中“接盘”了国星光电，进一步加重了现金流“失血”的程度。
从时间次序上看，国星光电是佛山照明的“兄长”：2014年，广晟集团累计斥资10.43亿元，获取国星光电20.07%股权，“入主”国星光电；2015年末，广晟集团将佛山照明的操控权揽入怀中。
时隔多年后，佛山照明从广晟集团手中溢价收买了国星光电的实控权，演出了一幕“弟吃兄”的本钱戏码。
广晟集团是最拿手本钱运作的广东省属国资之一。到现在，广晟集团实践操控6家A股上市公司，数量居广东省属国资之首，除上述3家外，还有广晟有色、中金岭南和东江环保。
到2021年末，广晟集团财物总额超越1551亿元，全年完结运营总收入1059.5亿元、净赢利42.7亿元，首要方针位居省属国资企业前列。
大股东“吃饱”
回忆看，2015年，佛山照明费事缠身，内斗、“内情门”、“泄密门”相继曝光，“灯王”黯然无光。
当年12月，广晟集团出手“抢救”，经过旗下广东省电子工业集团，斥资26.22亿元从欧司朗手中接过佛山照明的操控权，佛山照明也在时隔10年后重回国资的怀有。
次年，佛山照明迎来“高光”时间：公司完结运营收入33.66亿元，同比添加17.03%；净赢利10.72亿元，同比增幅高达1907.72%。
近11亿元的净赢利，是佛山照明史上最佳的净赢利体现。当然，公司的扣非净赢利仅为3.51亿元。
之所以有如此高的赢利，是因佛山照明出售了持有的国轩高科股票。2016年11月15日至2016年12月7日，佛山照明减持国轩高科股票2927万股，占国轩高科总股本的3.34%，成交9.65亿元。扣除本钱及相关税费后，取得出资收益85321.61万元，为当年的净赢利奉献了7.29亿元。
材料显现，佛山照明于2010年7月以1.6亿元收买合肥国轩2000万股股份，2015年合肥国轩借壳东源电器后，改名为国轩高科，股价大涨，成为佛山照明最成功的一次二级商场出资，也是公司日后弥补现金流最重要的来历。
随即，佛山照明“大方”分红，2016年每10股派4.2元，共分红5.34亿元，是自2008年以来的最高分红水平。
作为榜首大股东，广晟集团当年经过分红“落袋”超1亿元。
2017年，相同的一幕再次演出。佛山照明当年净赢利达7.40亿元，扣非净赢利3.54亿元。其间，公司经过减持国轩高科股票877.04万股及出售青海佛照锂能源开发有限公司38%股权，取得出资收益4.55亿元。当年，佛山照明每10股派3.29元，广晟集团取得现金分红约9600万元。
自广晟集团主导后，佛山照明的成绩屡次依托出售手中的股票来“增亮”，并平衡日益窘迫的现金流。
2021年，佛山照明出售国轩高科、厦门银行等股票共获益15.02亿元。其间，仅减持国轩高科一项，就达12.59亿元。
作为为数不多能奉献正成绩的财物，佛山照明手中的国轩高科股票已所剩无几。据公司2021年年报，在上述减持后，佛山照明还持有国轩高科股票1731.64万股，占国轩高科总股本的1.35%。这一重要的补给源，也已呈紧急之势。
比年的分红，并不能满意广晟集团的“食欲”。
本年2月，佛山照明完结对国星光电的相关并购，斥资15.17亿元，也“回流”到广晟集团的手中。
这是一桩看似“双赢”的收买：近20%的溢价收买，让国星光电的价值得到重估，一起也让佛山照明账面更为“饱满”，还能使二者“完结LED工业链笔直一体化整合”。
事实上，佛山照明和国星光电的事务相关度并不算高。2021年1-6月、2020年度、2019年度，国星光电向佛山照明的出售产品的金额分别为3011.50万元、4781.02万元、4254.45万元，占佛山照明运营本钱的比重甚小。
与此一起，佛山照明彼时的账面资金为17.60亿元(2021年三季度数据)，收买完结后，佛山照明账面的财物负债率由2020年的25.91%攀升至次年的36.31%，偿债才能也下降。
最大的“赢家”，仍是广晟集团。此桩收买后，广晟集团当年“入主”国星光电的10.43亿元本钱，不只悉数回收，除分红外还赚了近50%。并且，国星光电仍在自己的掌控之中。
广晟集团对佛山照明的“照顾”，并不止于此。
3月24日，佛山照明公告，公司拟调整与广晟财政公司签署的《金融服务协议》的部分内容，在协议有用期内，公司及控股子公司(含国星光电)存放在广晟财政公司的每日最高存款余额不超越12亿元。调整之前，该额度为不超越3亿元。
“虚胖”式添加
在“现金奶牛”趋于“断奶”的一起，佛山照明的运营收入却有着向上的趋势，这或许是广晟集团一再运作之下可贵的亮点之一。
早在七年前完结“入主”后不久，广晟集团就揭露了佛山照明要迈向“百亿元”规划的方针。
现在，佛山照明朝这个方针还有一大半的间隔。2021年，公司完结运营总收入47.73亿元，同比添加27.44%。
佛山照明营收大幅添加的背面，首要得益于一桩并购。
2021年7月，佛山照明与南宁燎旺车灯股份有限公司(简称“南宁燎旺”)现有股东签定股权协议，经过股权收买及增资扩股的方法并购南宁燎旺，买卖完结后，公司最终将持有南宁燎旺53.79%的股份，南宁燎旺成为公司的控股子公司。
这桩近5亿元的并购买卖，给佛山照明的成绩增色不少。
佛山照明2021年年报发表，因为并表，并购南宁燎旺后，添加公司运营收入7.07亿元，净赢利1459.01万元。
本年一季度，佛山照明完结营收20.08亿元，同比添加25.70%。添加的背面，离不开国星光电并表后带来的奉献。
但是，与“催肥”式并购带来的“虚胖”不同，佛山照明的净赢利现已呈现接连六年下滑，扣非净赢利更是日薄西山。
2021年，佛山照明完结净赢利2.50亿元，现已不抵2013年的水平了。2013年，佛山照明因为转型晦气以及入局新能源受挫，公司成绩大幅下滑。当年，公司完结运营收为25.27亿元，差不多为2021年的一半出面；完结净赢利为2.52亿元，处于公司上市后的前20年中的较低水平。并且，彼时佛山照明并没有靠出售旗下的金融类财物来增厚自己的净赢利。
值得关注的是，在“催肥”式并购之外，佛山照明为缓解当下运营窘境，还在追求出售其他财物。
2021年11月9日，佛山照明公告，拟将所持有的坐落佛山市禅城区汾江北路、工业大路北侧的土地使用权及地上建筑物(含土地面积共6.05万平方米，地上建筑物共47项，建筑面积共5.22万平方米)等财物增资注入灯火器件后，再将灯火器件51%的股权经过揭露挂牌的方法对外转让。
