什么是年金险？如何选择年金险？

2019年底的时候，市场热炒过一阵“银保监会要求年金险预定利率从4.025%下调至3.5%”的新闻，很多人从那时候开始关心年金险了。监管的这个调整，是因为市场利率逐渐走低，而年金险要承担未来几十年的给付责任，担心保险公司定价太激进，最后出风险。

到现在为止，不少4.025%的产品已经停售，但还有一些老产品存续。之前咱们从来没有聊过年金险，今想从3个问题出发讲讲我的看法：什么是年金险？年金险有什么用？如何选择年金险？

1. 什么是年金险？

年金险的产品设计非常复杂，很多人都说看不懂，但概括一下，它就是一个咱们先缴费，过一段时间保险公司再返费的保险。一般有这些特征：

（1）用户先缴费，通常缴费期可以选趸交至20年期交。

（2）从某年开始，保险公司逐年返还金额，早的，缴费期结束就可以开始返还，晚的，到退休年龄才开始返还。

（3）部分年金险还会附加一个万能账户，万能账户就相当于一个余额宝，返还的钱可以先不提取，而是进入到万能账户里继续增值，用的时候再提。

在这些共性的基础上，各种年金险产品的区别主要体现在：

（1）给用户提供的收益率不同。

（2）返还金额的时间不同、现金价值的曲线不同，也就产生了所谓的教育金、养老金、快返型年金等各类区别。

（3）是否附加万能账户，万能账户的保底收益、转入费用、提取规则等特性不同。

2. 年金险有什么用？

保险的作用是抵御风险，年金险也不例外。虽然现在很多设计，都把年金险往理财的性质上靠，但经典的年金产品，仍然是以对冲风险为核心功能的，它抵御的主要是两类风险：

（1）长寿风险。

现代人的寿命逐渐延长，特别是家族有长寿基因的小伙伴，老年时期变长后，年轻时攒下的积蓄就不一定够花。年金险里有一类产品，先保证一定年限比如20年的领取期，后面只要存活就持续给付，就是为了抵御这个风险。

（2）利率风险。

现在全球都是低利率，很多人担心国内未来利率也下降，理财收益也会下降，想锁定当前的利率水平。年金险最擅长干这个事情，它可以在几十年的时间里锁定利率收益水平。

不同人群，对这两类风险的对冲需求是不一样的：

对于工薪和中产阶层，更需要应对的是长寿风险，因为这些人群的收入主要靠工作，退休后收入下降较快，如果储蓄不够多，且寿命超预期的长，那可能会导致老年阶段的财富短缺，生活质量下降。特别是家族有长寿基因的，应该重点防范这个风险。

中产阶层到富裕阶层，养老并不是主要矛盾，因为这些人群有比较充足的积蓄，更关注的是资产的保值增值。从资产配置的角度，一部分钱可以去追求较高风险的投资回报，比如投资股票、基金，另一部分钱可以选择更安全的方式，锁定一个合适的固定收益水平，那更需要应对的就是利率风险。

3. 如何选择年金险？

两步：首先挑出来收益回报够高的，第二步再根据自己的需求，选择功能设计匹配的。

（1）收益够高

说到收益，就得解释一下4.025%的预定利率了。

首先得明白，预定利率并不是我们能取得的实际收益率，而是保险公司定价用的利率。我们能取得的实际利率，在预定利率的基础上，还要扣除保险公司精算中的各种费用率，通俗来说的话：

实际收益率=预定收益率-保险公司的各项费用率

这个实际收益率，可以用IRR来表示，也就对应我们投资里常说的年复利，IRR通常都要小于预定利率。

所以大家就可以明白，预定利率高当然是好事，相比预定利率3.5%的产品，我们肯定喜欢4.025%的。但由于各家保险公司对费用率的假设不同，即便预定利率都是4.025%，实际的收益也能差别很大。我们在选产品的时候，不能光看预定利率，还要看实际的IRR回报，选择IRR更高的。

（2）功能匹配

在排除掉IRR收益低的产品后，第二步就是选出收益结构匹配的产品，这步要对应我们自己的需求来。

如果是为了应对长寿风险，那选择的产品应该有2个特点：一是如果存活就持续给付，没有截止年限；二是在老年阶段能返回固定的高金额，产生稳定的现金流。这样的产品在超过基本给付年限后，收益率IRR一般会随着年龄增长增高，长寿的话可以超过4.025%预定利率。

现存的预定利率4.025%的产品中，抵御长寿风险比较好的，我建议考虑招商信诺人寿的“自在人生养老年金保险”。这是一款非常干净的纯养老年金产品，就是在退休后持续给付，收益是写进合同的，没有万能账户的浮动收益部分，也就没有不确定性，主要条款是：

可选10-20年缴费期，可以选从55、60或65岁开始每年领取年金，保证至少领20年，多领不限，直到身故。如果开始领取前身故，退已交保费和保单现金价值的大者，保费不会打水漂；如果在领取没满20年时身故，直接把20年该领未领的一次发放；领满20年之后，每年继续领，活到老领到老。

举个例子来看下收益率，小A，男，30岁为自己买了一份，每年缴费5万，缴10年，总投入50万元，从60岁开始领，每年领取金额7.58万，这个领取金额在当前市场年金险中是非常高的了，比去年年底热卖的星颐年金还要更高一些。小A活到不同年龄能实现的IRR收益：

可以看到在领取满20年后，随着领取年份延长，IRR会逐步升高，到90岁之后就突破了4.025%了，比较适合长寿家族的养老需求。

如果是为了应对利率风险，那其实人们并不希望年金的钱每年返还回来，而是希望可以放在里面，想提的时候再提。那可以选择带万能账户的产品，这样年金返回来的钱，可以进入万能账户里做二次增值，想用的时候再取。

万能账户的收益是保底+浮动两部分，它有两个收益率。一个是最低保证利率，这个是写进合同里的，是保证客户可以获得的最低结算利率，各家保险公司给的不同，目前市场上从1.75%-3%不等。还有一个是保险公司每个月在官网上披露的结算利率，这个是保险公司当前实际上提供给客户的结算利率，现在通常在5%~6%。也就是说，现在大部分万能账户的年化收益率是5%-6%，但未来可能会下降，最低下降到保底利率。

此外要注意的是，不要把万能账户的结算利率和年金险的IRR搞混了，这个是很多人买年金险的时候最容易误解的。我们买年金险，钱先缴给年金主险，只有年金主险返还收益出来的钱，才能进入万能账户，之后才能够按照万能账户的结算利率进行累积生息。举例来说，我买一个缴费5年期，第6年开始返钱的年金险，只有从第6年开始返还的那部分钱，才能进万能账户，这是5年之后的事情了，而到那时候万能账户的结算利率是否已经降低了，是说不准的事情。

另外就是部分万能账户会支持“追加金额”功能，意思是买了年金险后，允许追加一定的金额直接放入万能账户生息。这属于福利性质了，相当于提供给了你一个目前收益率5%-6%的理财账户，如果产品有这个功能，一定要顶着上限追加，毕竟目前现在市场上也很难找到这么高收益的理财，这个额度不用白不用。但追加金额的时候，一般会收一个追加费，各个保险公司从1%-3%不等，我们挑选的时候，当然也是选便宜的更好。

所以总的来说，要想对冲利率风险，最好能选个本身IRR收益高，并且还配有一个高保底利率的万能账户的年金险。现在万能账户最高保底就是3%，如果未来利率下行，像国外一样长期保持低利率，有这样一个长期保底收益的账户，那还是非常不错的。如果这个账户能支持追加，且转入费用还能低到1%，那就可以说是现在比较好的产品了。

总结一下，年金险并不是适合所有人的东西，它是对未来几十年的一个资金安排工具，适合希望对冲长寿风险、利率风险的特定人群。所以买它之前，一定要研究清楚自己的需求，并且做好长期资金规划，大部分年金险，如果买完没两年想退保的话，是可能遭受资金损失的，那就得不偿失了。