为什么同一板块不同标的估值会有差异
关于同一板块不同标的估值差异的思考！
归根结底，投资研究围绕的核心问题主要是两个：
第一是成长，也就是对业绩增长的快慢和时长研究，简单说就是增长的幅度是否够大，增长维持的时间是不是够长。这个属于基本面研究的范畴，这里先按下不表，主要讨论第二个问题。
第二是估值，估值研究有几个问题，首先是绝对估值研究(自己对目标的最低投资预期回报率)，其次是相对估值研究。前者只需要研究资本投入回报率，后者更多的是需要对市场去研究和理解，相比前者，后者的研究难度大的多，需要思考研究的因素也更多更复杂。
因为这不是简单的数值比较，而是要把个体的差别综合考虑，要理解整个估值体系。
这里主要研究的着力点有几个关键所在:
1)行业内个体的估值差异体现在哪些方面？
2)这个行业与其他行业的估值差异是什么？
3)这种估值差异是否具备合理性及可改善性？
我们以血制品为例，我们把上市的6家公司主要的财务数据，资本结构，市场预期，全部拉出来，我们可以发现其中龙头公司估值最高，有一定明显瑕疵的个体估值比较低，依次从高到低，从50倍-35倍不等。
按正常理解，都是血制品公司，主要产品也差不多。那么造成这种估值差异的主要逻辑和原因是什么呢？
我个人理解主要是几个问题:
1)资本结构和参与形态，国资和民资的不同，这决定了背景关系，资源获取能力，以及财务数据真实可靠的差异。
2)过去的历史经营成绩和表现，是否已经证明了自己的优秀。
3)静态资产结构表现，这代表腾挪和调整的空间和可能。
4)未来成长的可靠性和清晰度，越是具备确定性，越有估值溢价。
5)行业差异，主要是行政垄断牌照和行业格局，保证了业绩成长的极高确定性。阶段性杀估值主要是因为对广东血制品集采可能推广到全国的担忧，现在看基本不成立。
6)因为行业特性的差异以及对短期的担忧，长期逻辑因为行业门槛和竞争格局基本不会有大的变化，行业整体估值较之前，对应的估值在中短期变化后会回归到正常的状态
