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江苏吴中:业绩增长乏力，B锂研发助力长远发展

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江苏吴中600200

研究机构:光大证券分析师:凯撰写日期:2015-08-31

事项:

近日，公司发布2015年半年报，2015年1-6月公司实现营业收入4.90亿元，同比下滑37.47%。

实现归属于上市公司股东的净利润2248.53万元，同比下滑55.35%。

评论:

二季度利润下滑，主要系随着宏观经济形势的不断变化，公司房地产项目开始结算，销售规模相应的降低。

二季度利润下滑，主要系毛利率较低的非标投资收益大幅下降所致。

公司二季度毛利率26.38%，同比下滑3.70%，二季度归属净利润2428.53万元，同比下滑55.35%。

我们判断，公司房地产业务二季度毛利率26.38%，同比下滑3.70%，主要系房地产项目开始结算，销售规模相应的降低，毛利下降。

海外业务推动公司未来发展。

公司二季度海外业务克服全球经济危机影响，全年销售收入实现增长，其中，南美阿根廷、巴西、菲律宾等项目，均贡献较高收入。

公司的海外业务近几年发展较为顺利，二季度海外收入占比同比上升1.81%至37%，其中墨西哥项目和公司新加坡业务拉动海外收入增长明显。

公司的跨境电商业务已形成较好的增长前景。

公司已建立起较好的客户粘性，产品由中航国际、中盐、快运宝等公司承接，此外公司建立了自己的跨境电商业务，报告期内，公司跨境电商业务毛利率分别为53.90%、54.10%和52.05%，略高于外销业务，预计未来将有明显的增长空间。

维持买入评级。

我们维持此前的预测，预计公司2015-2017年EPS分别为0.73元、0.92元、1.03元，对应PE分别为31倍、27倍、25倍

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